金融投资报记者 薛蕾

1月3日晚间，ST吉艾发布公告称，公司控股股东山高速香榆企业管理(上海)合伙企业(以下简称：山高速香榆)因自身资金调度问题，导致其未能兑现7亿元无偿捐赠协议，并在同一日发布了终止上市风险提示公告，这意味着今年首单“花式保壳”以失败告终。受该消息影响，1月4日开盘，ST吉艾“20cm”跌停。

(资料图)

股价坐了一趟“过山车”

公开资料显示，ST吉艾公司主营业务为特殊机会资产的管理、评估、收购、处置及困境企业重整服务、债转股服务等，其他业务为油服板块剥离后的零星延续。

因公司最近三个会计年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者为负值，且最近一年审计报告显示，公司持续经营能力存在不确定性，深交所将对其股票交易叠加实施风险警示。公司股票于2022年4月28日停牌一天，自2022年4月29日起被实施“退市风险警示”及“其他风险警示”处理，股票简称由“吉艾科技”变更为“*ST吉艾”。

转折点发生在12月19日，彼时公司公告称，鉴于公司目前的经营状况，公司控股股东山高速香榆为协助公司纾困、有效促进公司良性发展，拟向公司无偿赠与现金资产不少于7亿元，并于协议生效之日起7个工作日内将本次赠与现金支付至公司指定账户，本次赠与以现金资产的形式投入公司，为无附加义务的赠与。

公司方面表示，本次受赠资产完成后，能有效改善公司现金流，增强公司流动性及资产结构，提高公司的持续经营能力。受赠现金入账后，将对公司的资产负债率和净资产产生明显的积极影响。业内认为，此次捐赠倘若成行，*ST吉艾实现保壳的可能性极大，因为无偿捐赠将改善净资产为负的尴尬局面。

受该利好影响，12月20日，该股一度飙升15.85%。

按照当时的约定，这笔赠款将会在7个交易日内汇到ST吉艾指定账户，也就是12月28日为最后期限。不过当日ST吉艾并未公布任何进展，并且延期回复了深交所关注函。直到2023年1月3日，才正式回复了事件进度，并在同日发布了终止上市风险性提示公告。

1月4日，公司股价毫无悬念一字跌停，报1.15元。1月5日，股价持续下行，截至收盘报1元，股价跌幅达13.04%。

ST吉艾或难逃退市命运

事实上，这笔赠款有还是没有，都无法阻挡ST吉艾的最终结局。

按照相关规定，如果公司2022年出现净利润为负且营业收入低于1亿元，期末净资产为负值，财务会计报告被出具保留意见、无法表示意见或者否定意见的审计报告等情况之一，公司股票将被终止上市。2022年前三季度，*ST吉艾营业收入为4960.65万元，净利润亏损3.84亿元;报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为-11.73亿元。这意味着，ST吉艾要在四季度完成5千万以上的营业收入，才能勉强完成条件，这对于ST吉艾而言，无疑是难上加难。

另一方面，则是政策收紧缘故。2020年底，退市新规出台，优化了退市指标，缩短了退市流程，并遏制退市炒作。

据Wind数据显示，2022年，沪深两大交易所共有43家公司终止上市，其中，沪市主板18家、深市主板17家、创业板8家，总量创新高，2022年一年的退市数量几乎相当于2019年至2021年的总和。业内表示，退市新规实施后，资本市场退市制度不断完善，“应退尽退”成为共识，常态化退市机制加速形成。

IPG中国首席经济学家柏文喜表示，退市新规将强化资本市场优胜劣汰机能，有效发挥资源配置功能，促进资本市场健康发展。此次退市新规被很多人称为A股史上最严，新的退市标准主要严在“1元退市”和“市值退市”这一量化标准的推出，大大压缩了以往存在的各类可进行人为操作的空间，让强制退市新规的可执行性大大增强。

2022年年底，证监会出台《推动提高上市公司质量三年行动方案(2022—2025)》。方案提出，在出口端，要巩固深化常态化退市机制，在强化制度执行上持续发力，确保退市改革执行不走形、不变样，坚决把“空壳僵尸”和“害群之马”清出市场。

中信证券首席经济学家明明认为，退市新规的实施，一方面通过清退财务指标不达标的公司，完善了优胜劣汰机制，保障了资本市场的整体质量，有助于提升市场活跃度和保护投资者利益;另一方面，也通过清退涉及重大违法的公司，为上市公司的经营管理敲响警钟。

申万研究所首席市场专家桂浩明表示，退市新规实施两年来，对推动上市公司规范经营，提高上市公司管理质量和治理结构起到了很大的作用。对投资者来说，应注意上市公司退市风险，不要盲目炒作低价股、垃圾股，要坚持价值投资理念。