多只军工股业绩不及预期 行业景气度是否被业内高估?
2023-04-03 14:01:01 来源: 金融投资报

金融投资网记者 林珂


【资料图】

2022年在诸多因素影响下国防军工行业整体有所波动,虽然多数上市公司仍出现较快增长,但业绩表现低于市场预期的公司也不在少数。国防军工行业景气度是否被市场高估的争议出现。从机构观点来看,2022年虽然行业受到一定影响,但随着负面影响边际减弱,2023年行业增速有望进一步加速,景气度回暖将加快。

业绩分化引发行业景气度讨论

2022年面临疫情多点散发,供应链冲击、部分区域限电限产、大宗商品价格波动等多方面的影响,国防军工行业整体增速相较于2021年,同时景气度回升难以避免受到了一些影响。据行业机构统计,截至2023年3月31日,共计158家军工上市企业公告了年报或年报预告情况,净利润增速中位数上限为5.34%,中位数增速下限为3.48%。

由于多方面影响,不少国防军工上市公司在2022年表现差强人意,业绩表现不及市场预期,行业景气度回暖的观点也遭到质疑。从目前已披露年报或者业绩预告的军工企业来看,中航电测、中直股份、高德红外、航天发展、天和防务等公司业绩出现不同程度的负增长。

其中2022年之前数年业绩保持平稳增长态势的中航电测在2022年表现不佳,全年营业收入同比下滑1.94%,净利润同比下滑幅度达到了37.17%。中直股份亦是如此,保持数年的正增长在2022年被打破。2022年公司营业收入同比下滑超过10%,净利润则出现腰斩,同比下滑幅度达到了57.61%。此外,作为中国红外半导体产业龙头,高德红外核心技术优势明显,同时也被业内机构普遍看好。但在2022年,公司从第二季度开始收入增长开始放缓并出现负增长,前三季度营业收入同比下滑幅度已经达到29.61%,净利润同比下滑42.67%。同时公司预计2022年净利润将同比下滑50%-60%。从公司预测来看,不排除第四季度单季出现亏损的可能。

二级市场上,由于不少国防军工企业业绩不及预期,股价表现则也是出现了较大的波动和调整。虽然行业景气度回暖出现波动,但行业内部也有不少业绩表现优异的公司出现。有分析就认为,随着2022年业绩逐步落地,市场对国防军工行业担忧将逐步释放。行业景气度回暖将重回正常通道当中。

业绩增速加快有三大支撑

国防军工行业在2022年出现波动,随着负面压制因素影响边际降低,对于2023年行业景气度回升业内普遍持乐观态度。

中航证券预计军工行业2023年增速有望进一步提速。对此观点,中航证券提出了三大利好因素,首先是延迟交付订单存在跨周期确认。军工行业是“需求免疫”行业,但从供给的角度而言,产业链整体难以避免疫情冲击、外部扰动等因素的影响,进而影响到生产、交付和确认的节奏。随着疫情影响逐步消除,企业回归正常生产节奏,延期交付订单或跨周期确认至2023年利润表中;其次是产能有序释放,供不应求情况缓解。下游需求传导至生产供给端出现滞后,产能缺口持续存在,这种状态预计于2023年得到缓解。2023年,上一轮扩产预计逐步落地,如材料类、中游各环节等,产能落地将对业绩提速形成强有力支撑;最后是2022年以来,军工配套企业有较多大额订单落地,新增订单逐步落地,将持续转化为效益,市场需求景气持续。

当前军工行业自身而言已看不到更多利空,在年报和一季报落地后,军工行业有望守得云开见月明。中航证券也提到,当然市场信心的重塑难以一蹴而就,而且客观来说也不得不承认,疫情政策优化后,军工行业的比较优势今年被削弱,因此军工行业的恢复性上涨也很可能是重心逐步震荡上移。

德邦证券分析师何思源则指出,军工板块目前风险较低利空基本出尽,随着年报的披露,大部分军工白马业绩增速虽有所放缓,但仍是较高确定性的正增长,后续一季报逐渐披露军工比较优势或依旧明显。同时,三月两会已确定今年国防军费额度,经费与订单后续有望陆续到位,军工板块在四、五月有望迎来上升行情。从走势来看,部分优质个股已经企稳或走出上升趋势,军工板块整体或曙光在前。

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责任编辑: 梅长苏