■ 金融投资报记者 林珂

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近期锂电池板块走势总体弱于主要指数表现，主要是市场风格变化、板块前期涨幅较大，以及海外政策预期有所变化。结合国内外行业动态、细分领域价格走势、月度销量及行业发展趋势，行业景气度总体持续向上。中原证券分析师牟国洪表示，中长期而言，国内外新能源汽车行业发展前景确定，板块值得重点关注，同时预计个股业绩和走势将出现分化，建议持续重点围绕细分领域龙头布局。

国内延续免征新能源车购置税，给市场注入一剂强心剂，政策端持续友好;同时美国补贴政策有望落地，当前美国渗透率仅约7%，显著低于中、欧超20%的渗透率，有望接力全球电动车增长。从微观层面看，企业预期乐观。从基本面来看，据统计，锂电池行业2022年上半年实现营收3326.54亿元，同比增长110.29%;实现归母净利润310.85亿元，同比增长93.60%。新能源汽车销量高速增长带动锂电池行业业绩保持快速增长。东莞证券分析师黄秀瑜指出，随着上游材料产能加速释放，二季度产品价格开始松动，中游电池环节盈利能力环比有所修复。展望未来，锂电池产业链仍将继续收获全球电动化红利。建议重点关注成本压力有望逐步缓解的中游电池环节的宁德时代、亿纬锂能，以及在下游需求保持旺盛带动下，产能持续释放有望带动业绩保持高增长的锂电材料环节核心标的恩捷股份、璞泰来、当升科技。

宁德时代(300750)盈利空间明显修复

公司上半年实现营收1129.7亿元，同比增长156%，归母净利润81.7亿元，同比增长82%。其中二季度营收同比增长158%，环比增长32%，归母净利润同比增长164%，环比增长 347%。2021 年毛利率26.3% ， 2022 年 一 季 度 毛 利 率14.5% ， 二 季 度 毛 利 率 恢 复 至21.8%，盈利能力在一季度明显承压后，随着公司完成与客户的协商调价，并在第二季度逐步实施落地，盈利空间得到修复。兴业证券指出，产能建设方面，公司宣布在匈牙利东部城市德布勒森建设电池工厂，规划产能为100GWh，投资金额73.4亿欧元。这也是继德国工厂后，宁德时代在欧洲建设的第二座工厂。整体来看，公司上半年盈利确定性修复，预计盈利空间将维持稳定。

恩捷股份(002812)看好长期发展前景

公司2022年上半年产量约为22亿平米，预计全年总出货量将超过50亿平米。公司此前聚焦湿法隔膜，但由于储能电池的需求增长，公司也对干法隔膜进行了布局，综合产线情况，预计公司有望于今年下半年开始小批量出货。东兴证券指出，公司产线整合能力不断增强，对设备进行单元采购，不依赖于整线，为产能扩张提供了进一步保障。预计在行业整体供应偏紧的情况下，公司的设备获取、整合能力具备一定优势，为市占率提升夯实了基础。整体而言，公司收入保持了较高增速，利润水平进一步提升，随着产量的进一步提升，这一势头将继续保持。电新行业景气度高企的情况之下，隔膜行业将在扩张之中整体受益，公司作为业内龙头企业，在产品、设备、客户等方面全方位领先，我们看好公司长期发展前景。

当升科技(300073)上半年产品价升量增

公司上半年生产三元正极材料2.82万吨，同比增长57%，均价28.8万元/吨，同比增长82%，生产钴酸锂0.11万吨，正极产量合计2.93万吨，同比增长53%。预计公司二季度出货量约1.4-1.5万吨，单吨净利润超过3.4万元/吨，环比大幅增长，主要由于公司良好的供应链管理、国内外原材料价差收益和产品结构改善。西部证券指出，公司上半年持续增加研发投入，研发费用金额达5.06亿元，同比增长256.0%，并于7月推出6款重磅新品，引领行业技术发展方向。公司Ni90产品已成功向包括欧美著名电池生产商、车企在内的客户出货，Ni93产品成功导入国际高端电动汽车供应链并实现批量供货，超高镍产品受到国际市场认可，且能够适配于4680大圆柱电池，等待车企应用后有望大规模放量。

亿纬锂能(300014)完善全球化产业布局

公司近日收到德国宝马集团的定单，为德国宝马集团NeueKlasse系列车型提供大圆柱锂离子电芯。本次定单进一步推动公司在锂离子动力电池市场的发展，对公司完善全球化产业布局具有重要意义。国海证券指出，2021年开始公司加快对上游的布局，在镍锂资源、四大主材和铜箔铝箔上均有布局，布局深度仅次于宁德时代。目前公司实现上游一体化发展，资源布局主要通过参股方式，表观体现为投资收益，实则是BOM端成本的下降，未来公司材料成本压力有望逐步缓解。公司受益于新能源车渗透率提升带动动力电池需求高速增长，储能空间逐步放量;伴随产能扩张、新定点客户导入，同时布局的上游产能放量也有助增强公司盈利水平。

璞泰来(603659)一体化战略初见成效

公司二季度盈利能力实现稳步提升。其中二季度实现归母净利润环比增长19.15%;扣非归母净利润为环比增长17.53%;毛利润环比增长12.98%，毛利率为36.39%。信达证券指出，公司发布定增方案，拟募集85亿元用于年产10万吨高性能锂离子电池负极材料、年产9.6亿平方米基膜涂覆一体化项目和补充流动资金，这将加速负极材料和隔膜业务产能提速。同日，公司拟拆分子公司江苏嘉拓，其锂电自动化装备产品已扩展至中后段设备，分拆上市有利于优化资源配置，提升市场核心竞争力。随着下半年内蒙二期石墨化产能爬坡叠加四川紫宸一期10万吨项目逐步投产，年底石墨化自供率有望进一步提升至80%。负极材料一体化战略初见成效。

杉杉股份(600884)硅负极具产能优势

公司规划项目是国内继贝特瑞的第二个4万吨级规划产能，其中一期规划1万吨，预计2022年底开工;二期规划3万吨，预计2024年底开工。项目覆盖从原料加工、反应合成、中间品加工、表面改性到成品加工，将帮助公司建立硅基负极材料一体化产能规模优势。浙商证券指出，公司突破硅基负极材料前驱体批量化合成核心技术，完成二代硅氧产品量产，积极推进三代硅氧和新一代硅碳产品开发，循环寿命、膨胀率、比容量等性能指标处于领先地位。目前公司硅负极在消费和电动工具领域已实现百吨级销售，并进入全球优质电动工具生产商的供应链;在动力电池领域，产品通过全球优质动力客户的产品认证并开始批量供货。此次规划的万吨级产能将有效满足2024年及之后的市场需求，帮助公司占领负极材料市场的技术制高点和利润增长点。