被视为定增市场温度计的月度发行折扣率(发行价格相对基准价格的比例)，终于首度超过90%。

今年以来，定增市场持续低迷，不仅整体发行规模同比下降、手握批文却难募资金，机构在参与定增时报价也明显趋于谨慎，尤其是2月和4月(以发行日为准，下同)，发行价格相对基准价格的比例均值已经跌至86%以下，大部分项目按照八折底价发行。但在近期，这一情况明显改善。6月，这一比例均值超过90%，达到92.99%，为年内首次。

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有投行人士认为，相较于预案数量、实施规模等指标，发行价格相对基准价格的比例更具有先行意义，可以反映机构对于定增市场的态度。“一旦机构的态度趋于乐观，会带动定增市场整体回暖，更多公司的定增有望得以实施。”

发行折扣率年内首度超过90%

“定增市场真的有点冷。”在采访中，多位从事定增业务的投行人士向上海证券报记者坦言。其中一家投行负责人表示，本以为一季度过去就好了，结果二季度还是不好。“方案做出来，流程走完了，最后发不出来，确实很有压力。”

市场降温也反映在机构参与定增报价的态度上。按照现行规则，市价发行的定增在根据定价基准日确定基准价格后，打八折得出发行底价，机构在此基础上进行报价，最终确定发行价格。如果市场较为火热，机构为了获得股份往往会报出较高价格，从而使得发行价格较发行底价有一定程度的溢价，发行价格相对基准价格的比例也会从80%提升至90%，甚至超过100%。

今年1至5月，定增市场整体趋冷，发行价格相对基准价格比例的月度均值一直在90%以下，分别为89.99%、84.75%、89.15%、85.53%、89.74%。直到6月，这一比例才首次超过90%。

发行价格相对基准价格的比例偏低，是因为上半年，相当数量的定增方案是贴着底价发行的。例如，新华锦今年3月完成定增。根据公告，公司此次定增的发行价格不低于6.79元/股，此后，保荐机构收到了17份申购报价单，并确认为有效报价。根据申报情况，此次定增最终确定的发行价格为6.82元/股，较6.79元/股的发行底价溢价0.44%。

虽然“低空飞行”，但也足以令不少公司羡慕。一位上市公司董秘告诉记者，定增能发出来就非常好了，价格高一点低一点没那么重要。

如今，这一情况明显改善。6月，共有15单市价定增完成发行，发行价格相对基准价格的比例均值为92.99%，不仅超过90%，还多了3个百分点。其中，有10单定增方案发行价格相对基准价格的比例超过90%。

热门赛道股获追捧

机构报价趋于乐观，并非对所有公司一视同仁，而是对热门赛道给予更大的宽容度，甚至出现报价较高，导致发行价格相对基准价格的比例超过100%的情况。

6月发行的定增方案中，有3家公司的定增发行价格相对基准价格的比例超过100%，分别是道恩股份、蔚蓝锂芯和芯源微。从行业角度看，这3家公司均属于热门赛道。

道恩股份7月8日披露的定增报告书显示，公司此次定增的发行底价为14.68元/股，经过机构申购报价，最终确定的发行价格为20.62元/股，不仅超过了发行底价，甚至超过了基准价格。其中，不少机构甚至报出了23.16元/股、25.01元/股的高价。按照计划，道恩股份此次募集的7.6亿元资金将用于12万吨/年全生物降解塑料PBAT项目、高分子材料西南总部基地项目等，这些项目的产品可用于新能源汽车、通信等行业。

蔚蓝锂芯和芯源微所处行业更加热门。蔚蓝锂芯聚焦于锂电池电芯领域，此次定增募集的25亿元资金用于年产20亿AH高效新型锂离子电池产业化项目、高效新型锂离子电池产业化项目(二期)等。芯源微则是国内涂胶显影设备龙头，公司此次定增募资用于上海临港研发及产业化项目、高端晶圆处理设备产业化项目(二期)等。

“既然判断市场回暖，那肯定先投热门赛道，弹性大，有冲劲。”有私募人士告诉记者，现在最热的当属新能源、新材料等行业，趁着有些机构还没有反应过来，先参与一批定增，从现在的结果来看，大家的想法比较一致。

还有一些景气度快速提升的行业公司获得资金的追捧。例如，杰瑞股份的定增发行价格相对基准价格的比例超过90%，其中，高毅资产知名基金经理邓晓峰管理的产品参与了申购报价，并最终出现在获配名单中。

回暖可期，分化仍将继续

机构报价开始回温，定增市场会否就此告别低迷?

“肯定会比3、4月要回暖一些，但也不太可能快速升温。”一位投行业务负责人表示，由于定增已经进入了“注册制”阶段，公司拿到批文很容易，但能否得到市场认可并募集到足够的资金仍与自身的实业、所处的行业有关。因此，定增市场会随着二级市场而上下波动、冷暖交替，不会有过去忽上忽下的巨大波动。

整体低迷并不意味着所有行业都平平无奇，反而行业分化、龙头独占的趋势会更加明显。上半年，定增市场整体低迷，但宁德时代、晶澳科技、风华高科、沪硅产业等处于热门赛道的公司依然通过定增募集了大笔资金。尤其是宁德时代，定增发行价格相对基准价格的比例超过90%，依然募集了450亿元资金。

此外，行业龙头公司相较于小市值公司，更容易通过定增获得资金。上述投行业务负责人表示，不少行业的格局已经较为明显，龙头公司具有更强的应对风险的能力，这使得其更容易通过定增募资，而定增募资又给龙头公司更大的发展助力，进一步支持其发展。“现在趋势已经形成，预计会有更多的大手笔定增出现。”

与之相比，小市值公司的定增甚至走不到询价这一步。记者注意到，今年已有超过100家公司终止了定增方案，其中相当一部分公司手握批文，却在市场中募不到钱，只能最终放弃。

“分化已经是常态，但市场整体回暖，也会让更多的公司有希望募集到资金。”上述投行业务负责人说。