周三证券 | 需求强烈 预制菜板块风生水起
2022-04-13 06:59:41 来源: 金融投资报

本报记者 林珂

在市场热点切换中,农林牧渔板块在资金推动下再度走强,其中预制菜表现格外抢眼。从交易层面来看,预制菜板块资金推动痕迹明显。从基本面来看,广阔的市场空间以及在疫情防控常态化背景下,预制菜快速普及有望使相关企业业绩快速释放。

对于餐饮企业来说,预制菜可以减少人工成本,提升出餐效率,保证口味稳定,提升食品安全质量保证。国海证券分析师薛玉虎表示,预制菜在小吃快餐、连锁餐饮、高性价比外卖、团餐食堂等场景渗透率不断提升。随着80后90后成为家庭消费主力人群,面临着没时间精力,外出就餐不经济等痛点。疫情防控常态化下,在家就餐场景增多,盒马,叮咚买菜等新零售渠道兴起也加速了预制菜消费。

中航证券分析师裴伊凡指出,数据显示,2021年中国预制菜市场规模超过3000亿元,预计到2025年将会突破8300亿元,其中在C端市场的规模占比将接近30%。据《中国烹饪协会五年 (2021-2025) 工作规划》,目前国内预制菜渗透率只有10%-15%,预计在 2030 年将增至 15%-20%。而在日本,预制菜的渗透率已经达到60%以上,我国预制菜的渗透率仍有较大提升空间。

近年来,随着餐饮行业人工、租金等成本提升,B端需求愈发强烈,同时以速冻为代表的保鲜技术、复合调味品、冷链物流快速发展,中式预制菜进入发展快车道。民生证券分析师王言海指出,当前仍处行业发展初期,B端在餐饮企业降本增效的诉求下,需求较为明确,预计中餐预制菜B端远期市场空间有望破万亿,由于中餐品类繁多,烹饪工艺差异巨大,未来或将呈现整体分散、品类集中的行业格局。重点关注生产端实现自动化、规模化,具有大单品打造能力的企业,推荐安井食品;此外,还可关注单店模型优秀,并依托供应链形成护城河的“中央厨房+终端”模式的企业,如巴比食品、味知香等。

安井食品(603345)供应链全国化布局

公司速冻火锅料及面点均保持两倍于行业增速,这背后是公司作为行业龙头,产品研发能力领先,供应链全国化布局,经销商团队优质。随着产品结构升级、BC渠道开拓及产能稳步释放,有望维持18%-25%的年产能增速,综合实力不断提升。安信证券指出,公司拥有全国化优质经销商,与预制菜的渠道协同优势突出。前期以OEM模式降低试错成本,挖掘潜力大单品,通过门店进行品牌宣传与产品展示,依托快手菜专区加快推广速度。快手菜专区投资小,风险低,有利于消费者引导,还能为经销商带来新增长点,公司计划在3年内铺设5万个快手菜冰柜,在行业发展早期抢占消费市场。同时,随着自产率的提升,预制菜利润率或有较好改善。

千味央厨(001215)尽享行业增长红利

公司持续深耕速冻米面品类,截至2020年底SKU达368种。从行业看,餐饮供应链市场空间大,针对不同需求和产品品类可造就诸多大企业。东北证券指出,公司专注服务餐饮,通过重客部和经销客户部分别服务大B连锁和小B经销。在大B端,千味依托百胜供应商的先发优势,经过多年深耕与近40家龙头连锁餐饮企业深度绑定,尽享连锁餐饮业态成长红利;在小B端,千味借助经销商面向餐饮业中占比逾8成的非连锁大众餐饮,通过聚焦大商、在人员配比上完善精耕细作布局,面向大众餐饮的经销模式增长势头强劲。公司作为首家专供B端速冻米面的供应链企业,依托先发优势打造“强研发+名品牌+精产品”的稳固基石,在餐饮供应链行业迎来爆发的契机下有望尽享红利。

味知香(605089)产能瓶颈逐步缓解

公司是深耕预制菜行业12年的龙头企业,其主要收入来源于C端。公司加盟店盈利能力出色,初始投资额小且回收期短,因此近年来加盟店快速扩张,从2017年的58家快速增至2021年的1219家。国元证券指出,家庭小型化和加班常态化使得“单身经济”和“懒人经济”日盛,而预制菜兼顾健康和便捷等方面的特性,使其高度贴合社会变迁下C端消费者的需求。虽然过去几年公司收入和利润均实现快速增长,但当前1.5万吨产能早已满产,成为掣肘公司进一步扩张的瓶颈。而公司IPO募投的5万吨新产能预计将在2022年初逐步释放,从而支撑公司在江浙沪以外区域新市场的扩张,以及在电商和新零售等新渠道的积极尝试。

广州酒家(603043)快速发展值得期待

公司2021年逆势新开和复业各餐饮品牌门店共7家,完成并购海越陶陶居门店6家。截至2021年底,公司直营的广州酒家、陶陶居、星樾城、味来餐厅品牌经营门店分别为21、8、2、1家,授权第三方经营的陶陶居特许经营门店22家。未来公司将有序推进“陶陶居”等餐饮门店在华东、华中以及大湾区的重点城市布局,推动餐饮业务逐步走向全国;同时,将持续对部分老店重新装修改造,通过系统升级门店,提升消费者就餐体验,持续提升品牌形象。西部证券指出,预制菜市场空间广阔,公司积极探索预制菜业务,叠加广东省发布的《加快推进广东预制菜产业高质量发展十条措施》,预制菜业务的加速发展值得期待。

巴比食品(605338)成品产能持续扩充

公司加速全国布局,南京产能释放加密华东市场外延收购进展超预期完成,公司借道“好礼客”、“早宜点”快速进军华中市场,迈出突破局域门店瓶颈的重要一步,或将成为全国化拓展的样板。华东方面,南京工厂预计2022年底投产,产能释放后或将加密苏北、安徽及浙江市场门店分布,华东区域扩张值得期待。华安证券指出,1.5万亿元团餐市场空间广阔,公司持续加码团餐业务,随着上海二期智能化工厂投产,公司成品产能得以扩充,预计2021年团餐收入占比突破15%,同比增速超50%。此外,公司将团餐客户进一步细分,以满足企事业单位团膳、餐饮供应链、商超及便利店、餐饮连锁品牌、电商平台五大客户的需求,团餐业务有望延续高增。

龙大美食(002726)打造全产业链模式

公司早期承接日本预制菜出口业务,2018年蓝润接手后调整公司战略定位,将公司战略调整为“一体两翼”,形成以预制菜为核心,以生猪养殖、屠宰加工为支撑,配套进口贸易的“全产业链”经营发展模式。太平洋证券指出,我国预制菜行业起步晚,预制菜市场规模从2017年的1000亿元增长至2020年的约2600亿元。预计未来几年我国预制菜行业年均复合增速也有望保持在20%左右,市场空间广阔。目前我国预制菜行业集中度低,近70%以上的预制菜加工企业仍处于小、弱、散的状态,同时预制菜产品依赖冷链运输,物流成本及产品新鲜度要求限制了加工企业产品配送半径,因此尚未出现全国性的龙头企业,仍旧处在蓝海竞争。

责任编辑: 梅长苏