金融投资网记者 刘敏

近日，云南白药(000538)披露了2021年报，公司因权益投资失利导致公允价值变动损失19.29亿元，归母净利润同比下降49.17%至28.04亿元。值得一提的是，这是云南白药自1996年以来首次出现归母净利润下滑，其也因此被戏称为被割的“韭菜”。同时，云南白药在业绩增长乏力的同时，股价也遭到腰斩，而公司跨界医美试图打造新的新利润增长点仍处于亏损状态。

投资小米亏逾14亿

年报显示，云南白药2021年实现营业收入363.74亿元，同比增加11.09%;实现归母净利润28.04亿元，同比减少49.17%;实现扣非归母净利润33.39亿元，同比增加15.17%。金融投资报记者注意到，这是自1996年以来，云南白药归母净利润首次出现下滑，同时也是公司业绩首次出现增收不增利的情况。

云南白药净利润腰斩背后的原因，是其2021年证券投资上的失利。年报显示，云南白药2021年实现公允价值变动损失19.29亿元，而2020年为实现22.40亿元的收益。具体来看，云南白药在2021年共投资了9只股票，其中投资小米集团亏14.04亿元、腾讯控股亏1.34亿元、恒瑞医药亏2.20亿元、伊利股份亏1.27亿元。

事实上，云南白药证券投资可以追溯2019年。20219年年报显示，因公司持有的证券、基金单位净值变化产生，公允价值变动增加2.27亿元，占利润总额的4.80%。或许是尝到了甜头，云南白药在2020年加大了投资力度，并实现了22.40亿元的收益，占利润总额的比重为32.94%。

云南白药在去年发布2021年三季报时，就因炒股巨亏15亿元而备受资本市场关注。就炒股巨亏一事，云南白药在2021年1月接受机构调研时回应，公司充分听取广大投资者对公司发展的意见和建议，在原有的风险控制措施基础上，严格控制二级市场投资规模，2022年，在董事会审批的额度范围内，公司将逐步减仓，不继续增持。

年报显示，云南白药已降低了权益投资规模，交易性金融资产比重下降11.23%至47.2亿元。截止2021年末，陆续将腾讯控股、恒瑞医药、伊利股份清仓，同时也减仓了小米集团。

跨界医美尚未盈利

有业内人士认为，云南白药之所以会选择投入大量资金进行证券投资，重要原因之一在于云南白药本身业绩增长的相对缓慢。

金融投资报记者注意到，云南白药近年来的盈利水平处于持续下滑趋势。Wind数据显示，2017至2021年，公司销售毛利率从31.19%降至27.15%，销售净利率从12.88%下降至7.69%。分产品来看，2021年公司的批发零售产品实现销售收入235.81亿元，占总营收的比重为64.83%，其毛利率为7.31%，与去年相比下降了1.78%。

在业绩增长乏力的背景下，云南白药也在尝试探索新业务。2021年，云南白药研发费用同比增加82.99%至3.31亿元。2017年至2020年，云南白药研发费用分别为8403.54万元、1.10亿元、1.74亿元和1.81亿元，分别占当期营业收入的0.35%、0.41%、0.59%和0.55%。

对于研发费用增长的原因，云南白药在年报中表示，主要是新增特医食品研发注册及采之汲生物医学护肤品研究开发等研发项目。公司希望通过此丰富特医食品相关的产品管线和医学护肤产品族群，从而打造新的业绩增长点。

值得一提的是，云南白药表示，2021年在医学美容、口腔护理和新零售健康服务、皮肤科学的布局初见成效。在医学美容方面，云南白药于2021年12月29日发布公告称，其下属二级全资子公司云南白药集团健康产品有限公司，拟以2021年11月30日为基准日，将其直接持有的公司下属三级全资子公司上海云臻医疗科技有限公司(下称：云臻公司)100%股权按账面净值62.58万元，无偿转让给公司。此次转让完成后，云南白药直接持有云臻公司100%的股权。同时，云南白药拟向云臻公司增资50000万元，增资完成后云臻公司注册资本将增加至50090万元。公司计划于2022年12月前，在北京、上海开设8家医疗门诊部机构，以达成公司阶段性的战略意图。不过，云南白药年报显示，云臻公司合并日至年末净利润为-144.50万元。因此，新业务何时能带动云南白药增长乏力的业绩，还有待时间检验。

在云南白药因投资失利而造成业绩下滑的同时，其股价也在2021年走上了下坡路。自2021年2月18日站上上市以来最高点163.28元后，云南白药股价就一路震荡下行。截止3月28日收盘，公司股价报收80.93元，相较于去年高点已跌逾五成。