金融投资网记者 林珂

大盘在经过一段时间震荡后开始持续下探，连跌三个交易日后深成指已击穿前期低点。在大盘持续回调中大多数板块出现明显下跌，国防军工板块表现较为抗跌。而本轮回调过程中，国防军工板块逆势走强，虽然期间也有震荡出现，但整体保持向上趋势。有分析指出，除地缘冲突刺激外，其基本面高景气得到持续验证也是原因之一。

高景气阶段有望持续

从近期市场表现来看，热点涣散且快速切换，国防军工板块整体表现较为稳定。对于国防军工板块近期出现较强的抗跌性，业内人士分析认为首先是俄乌冲突导致。在俄乌冲突持续升温背后，虽然A股整体呈现持续下滑态势，但国防军工板块经过数日反弹后开始出现震荡，板块部分有所分化，部分个股依旧在持续反弹过程中。

除事件性影响下，国防军工板块自己景气度持续回升逐渐得到业绩的验证。从已发布业绩预告的国防军工上市公司来看，大多数公司业绩出现持续增长态势，部分业绩出现超预期。东北证券分析师王凤华指出，上游元器件主要企业仍保持较高增速，有望将持续受益于行业高景气;中游制造持续受益于下游需求释放带来的规模效应。行业以销定产特性和下游主机厂大额订单落地给予十四五期间行业坚实支撑，景气度将自上而下传导。

方正证券分析师鲍学博也表示，短期来看，2022年军工行业景气延续，军工产业链中上游企业业绩有望率先迎来新一轮增长，或将在一季报上有所体现;中长期看，我国军工行业在“十四五”或将持续处于高景气阶段，军工中上游企业业绩有望持续较快增长。

值得一提的是，近日在中国财政部在全国人大会议上提交的政府预算草案报告中，中国2022年国防预算为1.45万亿元，同比增长7.1%，增幅比去年上调0.3个百分点。有分析指出，国防预算自2019年以来首次突破7%的增速。可以看到，从国防支出预算/GDP比例来看，2022年我国约为1.2%，和世界发达国家相比，我国国防支出占GDP的比例较低。俄乌冲突下，更加凸显国防建设的重要性。有行业人士指出，按照军队建设“十四五”规划布局，将继续加速武器装备升级换代、加快推进军事训练转型升级，同时在重大项目实施与军队基层建设中都需要更多投入。预期在未来一段时间内，中国国防支出将稳步增长，且有一定提升空间。

双轮驱动未来行情

对于2022年，国防军工行业景气度持续验证，以及资产证券化提速被业内普遍看好。可以看到，2022年是国企改革三年行动最后一年，各大军工集团资产证券化进程成为行业关注的焦点。

中航证券分析师张超指出，资产证券化、资产注入、院所改制、混合所有制改革、员工持股、股权激励等改革，一度是军工行业的重要逻辑之一，也是过去支撑军工行业较高估值的重要因素。长期以来，资本市场对军工行业的资产重组充满期待，资产注入也成为历史上若干次行情启动的重要逻辑。军工集团优质资产大量存在于体外，资产重组依然是各军工集团资产证券化的重要手段之一，资产注入的可能性始终会为军工行业带来了其他行业难以具备的投资价值。

未来几年，国防军工资产证券化、核心军品重组上市预计将掀起新一轮高潮。浙商证券分析师邱世梁表示，“百年变局”下，国防军工确定性高成长，“备战2027建设与第二大经济体相称的强大国防”是既定方向，2021年大额合同负债彰显“十四五”高景气。整体而言，国防确定性高成长，2022年进入“景气周期+资产整合”、“内生+外延”双轮驱动，“内需+外贸”“军品+民品”，军工指数2022年有望复制2021年下半年风电指数的表现，后来者居上。

从板块走势来看，经过前期较大幅度回调后虽有一定幅度回升，但估值仍出现明显回落。民生证券尹会伟指出，从目前置看，行业整体市盈率纵向看与历史估值底部接近，从历史分位看分别处于近1、3、5、10年的15%、29%、17%、10%位置，估值处于底部，具有较高安全边际。军工行业涉及细分领域较多，我们建议投资者聚焦“两条主线”与“两个赛道”核心标的，第一是航空装备和制导装备是两条“投资主线”，新材料和信息化是两条“较好赛道”。优选细分领域龙头和核心供应商，投资民营企业侧重于产品壁垒和成长持续性，投资国企则需侧重于产业趋势和企业治理改善潜力;第二是国产大飞机、商业航天等新兴领域或将在中长期上对行业格局和供应链带来变化。